爱上日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

摘要：理由当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。在国际货币基金组织，企划我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，企划后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

货币如何进入经济的过程非常重要，写出就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。那个女配我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。过去30年，爱上合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，理由这就从国家层面实施了股转债。因此，企划我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，写出发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，那个女配每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，那个女配而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，爱上在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

在面临金融危机时，理由这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，企划LOLR）救助法则（白芝浩规则，企划Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

因此，写出我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，那个女配并没有考虑国家负债的投资收益问题。

(责任编辑：周子零)

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